Perspectives du marché par Frédéric Buzaré
Head of Equitiy Management - Dexia Asset Management

La bataille entre investisseurs optimistes et pessimistes fait rage. Alors que les inquiétudes des investisseurs ont porté dans un premier temps sur le risque politique et le risque lié aux mesures déployées, depuis la fin du premier trimestre, c’est l’évolution de la reprise qui retient à nouveau l’attention des investisseurs. En effet, la reprise économique semble gagner du terrain et contrairement aux impressions de départ, ce processus semble plus tangible aux États-Unis. Ceci devrait permettre d’atténuer les inquiétudes relatives à un scénario en double creux ; les investisseurs craignent en effet que celui-ci ne se concrétise plus tard cette année avec l’essoufflement de la reprise liée à l’écoulement des stocks. La production industrielle demeure bien placée, tandis que l’activité s'améliore nettement dans les secteurs des services, durement touchés par un repli de la consommation. Nous sommes convaincus qu’un cycle de reprise autoentretenue (quoique plus lente que précédemment) est amorcé, notamment sous l’effet d’une normalisation des dépenses des entreprises. Il existe également des signes tangibles d’une reprise de l’emploi aux États-Unis.
Avec l’intensification probable de la reprise au deuxième trimestre, l’attention des investisseurs pourrait se concentrer à nouveau sur le risque lié aux taux d’intérêt (le coté « normal » de toute amélioration des conditions économiques). Le risque lié au crédit souverain pourrait subsister du fait de l’absence d’une issue correcte face à certaines difficultés. Les inquiétudes relatives à la stabilité de la zone euro ne devraient pas s’estomper avant un certain temps et de ce fait, les appréhensions du marché ne se rapportent plus à la consommation américaine ; l’Union monétaire est désormais le centre des préoccupations. D’ici peu, les États-Unis seront à nouveau au centre du jeu et les perspectives concernant l’Europe seront alors à nouveau meilleures.

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