Tentative de définition
La gestion alternative a pour objectif de générer des rendements dans des marchés haussiers comme baissiers. Un fonds alternatif vise à délivrer un niveau de performance absolue et non à surperformer un indice de référence.
Les fonds alternatifs exploitent les inefficiences observées sur les marchés financiers. Ils font appel à des techniques de gestion auxquels les fonds traditionnels n’ont en général pas recours (produits dérivés, vente à découvert, effet de levier,…).
Le tableau ci-dessous reprend les principales caractéristiques de la gestion alternative par rapport à la gestion traditionnelle :
| |
Gestion traditionnelle |
Gestion alternative |
| Stratégies |
Positions acheteuses uniquement |
Positions acheteuses (long) et vendeuses (short) |
| Objectifs de performance |
Surperformer l'indice de référence |
Rendement absolu |
| Performance |
Marchés haussiers uniquement |
Marchés haussiers et baissiers |
| Effet de levier |
Recours occasionnel aux produits dérivés |
Possible recours à l’effet de levier et aux produits dérivés |
| Mesure de risque |
Tracking Error* |
Volatilité/Drawdown** |
| Capacité |
Ilimitée |
Limitée |
| Corrélation |
Elevée |
Faible |
| Liquidité |
Elevée |
Limitée (en fonction de la stratégie) |
*Tracking error : cet indicateur mesure la volatilité de l’écart entre la performance d’un portefeuille et cette de son indice de référence. Plans la tracking error est faible plus le support suit la performance de son indice.
** Drawdown : il s’agit de la variation maximale à la baisse constatée sur une période considérée.
Historique et données clefs de la gestion alternative
Les bases de la gestion alternative ont été jetées en 1949 aux Etats-Unis : A.W. Jones met alors au point une stratégie qui consistait à acheter des titres sous-évalués, en utilisant un effet de levier et à vendre à découvert des titres surévalués.
Relativement ignorée jusqu’en 1966, cette stratégie de couverture (« hedge ») des positions longues couramment utilisées dans la gestion traditionnelle fera par la suite de nombreuses émules des « Hedge Funds », allant jusqu’à la création des premiers fonds de fonds alternatifs en 1969.
La gestion alternative s’est ensuite développée sous l’impulsion des investisseurs privés. Dès 2000, l’essor s’est amplifié grâce à l’entrée massive des investisseurs institutionnels à la recherche de diversification.
Les styles de gestion se sont considérablement diversifiés depuis le début des années 1990. En effet, la gestion alternative est passée d’un paysage largement dominé par les stratégies « Global Macro », à une palette aujourd’hui sensiblement plus large de styles de gestion, répondant aux différents types d’environnement de marché.
Ainsi, ces dix dernières années ont vu l’émergence de stratégies innovantes de type « Relative Value » et « Event Driven » qui représentent aujourd’hui plus de la moitié de l’univers des Hedge Funds. En effet, le développement continu des marchés de capitaux alimente de façon régulière les gérants alternatifs en nouvelles opportunités d’investissements.
Pourquoi investir dans la gestion alternative ?
La gestion alternative permet de tirer profit d’une performance décorrélée de l’évolution des marchés. L’introduction de fonds alternatifs au sein d’un portefeuille traditionnel permet de diversifier les sources de performance et d’améliorer ainsi le couple rendement/risque.
Un couple rendement/risque attractif
Sur la durée, les fonds alternatifs dégagent des performances ajustées du risque supérieures à celles des classes d’actifs traditionnelles.
Performances et volatilités comparées des différentes stratégies alternatives et des classes d’actifs traditionnelles
La performance des Hedge Funds est comparable à celle des actions avec une volatilité deux fois inférieure.
La gestion alternative présente ainsi un couple rendement/risque plus attractif que celui des classes d’actifs traditionnelles.
Une gestion orientée vers la préservation du capital
Les fonds alternatifs présentent des caractéristiques intéressantes en termes de préservation du capital. Comme elles peuvent intervenir à l’achat comme à la vente, les stratégies alternatives résistent mieux dans les phases de baisse des marchés traditionnels.
Une source de diversification au sein d’une allocation globale
Une étude menée par le département de recherche quantitative de Dexia Asset Management et fondée sur l’observation des performances historiques des obligations, des actions et des fonds alternatifs montre que l’introduction de hedge funds dans un portefeuille diversifié en réduit la volatilité tout en augmentant ses performances.
Pourquoi choisir Dexia Asset Management ?
Depuis 1996, Dexia Asset Management s’est imposé comme un leader européen de la gestion alternative grâce à sa large gamme de fonds répondant aux attentes des investisseurs institutionnels comme des clients privés.
Une expertise reconnue dans la gestion alternative
Notre entité de gestion alternative propose une déclinaison des processus de gestion sur les trois niveaux de couple rendement/risque présentés ci-dessous :
- les fonds avec un horizon de placement de 18 mois et assortis d’une faible volatilité : leur objectif est de surperformer le taux du marché monétaire de 50 à 200 pb.
- les fonds à horizon de placement supérieur à trois ans et à volatilité intermédiaire : leur objectif de rendement est compris entre 8 % et 10 %.
- des fonds à horizon de placement supérieur à cinq ans et présentant des objectifs de performance et de volatilité au-delà de 10 %.
Un investissement constant sur la recherche et l’innovation
Une équipe de gestion quantitative dédiée travaille en étroite collaboration avec des équipes de gestion afin d’apporter des améliorations constantes aux processus existants. De plus, le développement de nouveaux modèles d’aide à la décision ainsi que d’outils de valorisation de produits financiers complexes nous permet de proposer régulièrement à ses clients des stratégies innovantes.
4 bonnes raisons de choisir Dexia Asset Management :
- Un acteur européen reconnu de la gestion alternative, avec un encours total sous gestion à fin juillet 2008 de €8 Mds, gérés au sein d’une large gamme de fonds, eux-mêmes regroupés sur 15 processus alternatifs et 3 niveaux de couple rendement/ risque.
- Une équipe de professionnels dédiés à la gestion de fonds alternatifs et à l’analyse des marchés internationaux. Avec le soutien de nos analystes macro-économiques et de nos équipes de R&D, ces professionnels innovent régulièrement afin d’offrir à nos clients des produits alternatifs ayant le meilleur profil rendement / risque.
- Un département de contrôle des risques totalement indépendant et dédié à la gestion alternative. Il veille au respect des limites réglementaires, contractuelles et internes, dont notamment les indicateurs de risque tels que la volatilité, la VaR (Value-at-Risk), les stress tests et les corrélations.
- Des fonds exclusivement on-shore européens, nous sommes par ailleurs une société de gestion supervisée par l’Autorité des Marchés Financiers (AMF) avec les agréments règlementaires sur la gestion alternative directe, indirecte et pour l’utilisation des dérivés de crédit.
